Auswirkungen vertikaler Kollusionsprobleme auf die vertragliche Ausgestaltung von Kreditverkäufen

Scholz, Julia (Juni 2008): Auswirkungen vertikaler Kollusionsprobleme auf die vertragliche Ausgestaltung von Kreditverkäufen. Münchener Wirtschaftswissenschaftliche Beiträge (BWL) 2008-9

Abstract

Die Arbeit untersucht die vertragliche Ausgestaltung von Kreditverkäufen, wenn zwischen dem Kreditverkäufer (Bank) und dem Kreditnehmer die Möglichkeit der Bildung einer zu Lasten des Kreditkäufers gehenden vertikalen Kollusion besteht. Die Bank übernimmt nach der Veräußerung des Kredits aufgrund eines Moral Hazard Problems auf der Seite des Kredit-nehmers das Monitoring und Servicing des Kredits, da der Investor über keine Kontrollmög-lichkeit des Kreditnehmers verfügt. Das Monitoring der Bank ist für den Käufer des Kredits nicht beobachtbar und überprüfbar, so dass sich die Möglichkeit einer vertikalen Absprache zwischen der Bank und dem Kreditnehmer ergibt. Es zeigt sich, dass die Möglichkeit zur Kol-lusion einen maßgeblichen Einfluss auf die optimale vertragliche Ausgestaltung des Kredit-verkaufs hat. Zur Maximierung ihres Verkaufserlöses muss die Bank einen Anteil des Kredits zurückbehalten, der jedoch höher ist als im Vergleich zum Fall, in welchem Kollusionen ex ante ausgeschlossen sind. Dies wird darauf zurückgeführt, dass die Bank nicht nur einen Teil des Kredits zurückbehalten muss, um dem Käufer des Kredits die Durchführung des Monito-ring zu signalisieren, sondern auch um diesem glaubhaft zu vermitteln, dass sie keine ineffi-ziente Absprache mit dem Kreditnehmer treffen wird. Dabei zeigt sich, dass dieser Effekt umso größer ist, je stärker sich die Moral Hazard Problematik auf Seiten des Unternehmers gestaltet.

• Dokumententyp: Paper
• Publikationsform: Preprint
• Keywords: Kreditverkauf, Kollusion, Security Design
• Fakultät: Betriebswirtschaft ; Betriebswirtschaft > Diskussionsbeiträge ; Betriebswirtschaft > Diskussionsbeiträge > Finance & Banking
• Themengebiete: 300 Sozialwissenschaften > 300 Sozialwissenschaft, Soziologie ; 300 Sozialwissenschaften > 330 Wirtschaft
• JEL Classification: G21, D82, D86
• Sprache: Deutsch

Literaturliste

Ahrendt, Christian (2008): Schuldnerschutz bei Kreditverkauf an Finanzinvestoren, in: Immobilien & Finanzierung - Der langfristige Kredit, o. Jg., Nr. 3, S. 9-11.

Arbeitskreis „Finanzierung“ der Schmalenbach-Gesellschaft (1992): Asset Backed Securities – ein neues Finanzierungsinstrument für deutsche Unternehmen?, in: Zeitschrift für betriebswirtschaftliche Forschung (ZfbF) , 44. Jg., S. 495-530.

Arons, Steven (2008): Wir stellen gute Kredite nicht fällig, in: Finance-Magazin, o. Jg., März 2008, S. 18-19.

Baiman, Stanley / Evans, John H. / Nagarajan, Nandu J. (1991): Collusion in Auditing, in: Journal of Accounting Research, Vol. 29, No. 1, S. 1-18.

Baliga, Sandeep / Sjöström, Tomas (1998): Decentralization and Collusion, in: Journal of Economic Theory, Vol. 83, No. 2, S. 196-232.

Berger, Allen N. / Udell, Gregory F. (1993): Securitization, Risk, and the Liquidity Problem in Banking, in: Structural Change in Banking, hrsg. von Michael Klausner and Lawrence J. White, Irwin, Homewood Il. 1993, S. 227-291.

Brickley, James A. / Lease, Ronald C. / Smith, Clifford W. (1988): Ownership Structure and Voting on Antitakeover Amendments, in: Journal of Financial Economics, Vol. 20, S. 267-291.

Crozier, Michel (1963): Le Phénomène Bureaucratique, Paris 1963.

Dalton, Melville (1959): Men Who Manage, New York 1959.

DeMarzo, Peter M. (2005): The Pooling and Tranching of Securities: A Model of Informed Intermediation, in: The Review of Financial Studies, Vol. 18, No. 1, S. 1-35.

DeMarzo, Peter M. / Duffie, Darrell (1999): A Liquidity-Based Model of Security Design, in: Econometrica, Vol. 67, No. 1, S. 65-99.

Demsetz, Rebecca S. (2000): Bank Loan Sales: A New Look at the Motivations for Secondary Market Activity, in: Journal of Financial Research, Vol. 23, No. 2, S. 197-222.

Dessí, Roberta (2005): Start-up Finance, Monitoring, and Collusion, in: RAND Journal of Economics, Vol. 36, No. 2, S. 255-274.

Diamond, Douglas W. (1984): Financial Intermediation and Delegated Monitoring, in: Review of Economic Studies, Vol. 51, No. 3, S. 393-414.

Domke, Frank / Sperlich, Anika (2008): Verkauf notleidender Kredite - zivilrechtliche und strafrechtliche Frage-stellungen, in: Betriebs-Berater, o. Jg., Nr. 8, S. 342-348.

Faure-Grimaud, Antoine / Laffont, Jean-Jacques / Martimort, David (1999): The Endogenous Transaction Costs of Delegated Auditing, in: European Economic Review, Vol. 43, No. 4-6, S. 1039-1048.

Faure-Grimaud, Antoine / Laffont, Jean-Jacques / Martimort, David (2000): A Theory of Supervision with Endogenous Transaction Costs, in: Annals of Economics and Finance, Vol. 1, No. 2, S. 231-263.

Faure-Grimaud, Antoine / Laffont, Jean-Jacques / Martimort, David (2002): Risk Averse Supervisors and the Efficiency of Collusion, in: Contributions to Theoretical Economics, Vol. 2, No. 1, Art. 5.

Faure-Grimaud, Antoine / Laffont, Jean-Jacques / Martimort, David (2003): Collusion, Delegation and Supervision with Soft Information, in: Review of Economic Studies, Vol. 70, No. 2, S. 253-279.

Felli, Leonardo / Villas-Boas, Miguel J. (2000): Renegotiation and Collusion in Organizations, in: Journal of Economics and Management Strategy, Vol. 9, No. 4, S. 453-483.

Frien, Bastian (2008): Daneben gehauen: Der Kreditverkauf im Visier der Politik, in: Finance-Magazin, o. Jg., März 2008, S. 14-20.

Gorton, Gary B. / Pennacchi, George G. (1995): Bank and Loan Sales: Marketing Nonmarketable Assets, in: Journal of Monetary Economics, Vol. 35, No. 3, S. 389-411.

Gouldner, Alvin W. (1960): The Norm of Reciprocity: A Preliminary Statement, in: American Sociological Review, Vol. 25, No. 2, S. 161-178.

Gräber, Berrit (2008): Alarmstufe Rot für Eigenheimbesitzer, in: Spiegel-Online, unter: http://www.spiegel.de/wirtschaft/0,1518,527392,00.html am 08.01.2008.

Green, Jerry / Laffont, Jean-Jacques (1979): On Coalition Incentive Compatibility, in: Review of Economic Studies, Vol. 46, No. 143, S. 243-254.

Grossman, Sanford J. / Hart, Oliver D. (1988): One Share-One Vote and the Market for Corporate Control, in: Journal of Financial Economics, Vol. 20, S. 175-202.

Harrington, Joseph E. / Skrzypacz, Andrzej (2007): Collusion under Monitoring of Sales, in: RAND Journal of Economics, Vol. 38 No. 2, S. 314-331.

Hartmann-Wendels, Thomas (2005): Bedingungen für die Handelbarkeit von Buchkrediten, in: Kreditderivate- Handbuch für die Bank- und Anlagepraxis, hrsg. von Hans-Peter Burghof u. a., 2. Aufl., Stuttgart 2005, S. 485-504.

Hartmann-Wendels, Thomas / Pfingsten, Andreas / Weber, Martin (2004): Bankbetriebslehre, 3. Aufl., Berlin et al. 2004.

Haubrich, Joseph G. / Thomson, James B. (1996): Loan Sales, Implicit Contracts, and Bank Structure, in: Review of Quantitative and Financial Accounting, Vol. 7. No. 2, S. 137-162.

Henke, Sabine (2002): Anreizprobleme beim Transfer der Kreditrisiken aus Buchkrediten, Berlin 2002.

Jansen, Jos / Jeon, Doh-Shin / Menicucci, Domenico (2008): The Organization of Regulated Production: Complementarities, Correlation and Collusion, in: International Journal of Industrial Organization, Vol. 26, No. 1, S. 327-353.

Jobst, Andreas A. (2002): Collateralised Loan Obligations (CLOs) – A Primer, Center for Financial Studies, CFS Working Paper No. 2002/13, Frankfurt am Main.

Kaiser, Arvid (2008): Wenn das Haus weg ist, in: Spiegel-Online, unter: http://www.spiegel.de/wirtschaft/0,1518,532303,00.html am 01.02.2008.

Khalil, Fahad / Lawarée, Jacques (1995): Collusive Auditors, In: American Economic Review, Vol. 85, No. 2, S. 442-446.

Khalil, Fahad / Lawarée, Jacques (2006): Incentives for Corruptible Auditors in the Absence of Commitment, in: Journal of Industrial Economics, Vol. 54, No. 2, S. 269-291.

Knops, Kai-Oliver / Knobloch, Michael / Düberl, Hans-Joachim / Reifner, Udo (2007): Erwerb von Kreditforderungen durch Private Equity-Unternehmen: Mögliche Gefahren für Verbraucher, Studie im Auftrag des Verbraucherzentrale Bundesverband e.V., Hamburg 2007.

Köchling, Marcel (2008): Non-performing Loans im Spiegel der aktuellen Medienberichterstattung, in: Zeitschrift für das gesamte Kreditwesen, 61. Jg., Nr. 3, S. 106-107.

Kofman, Fred / Lawarée, Jacques (1993): Collusion in Hierarchical Agency, in: Econometrica, Vol. 61, No. 3, S. 629-656.

Kofman, Fred / Lawarée, Jacques (1996a): A Prisoner’s Dilemma Model of Collusion Deterrence, in: Journal of Public Economics, Vol. 59, No. 1, S. 117-136.

Kofman, Fred / Lawarée, Jacques (1996b): On the Optimality of Allowing Collusion, in: Journal of Public Economics, Vol. 61, No. 3, S. 383-407.

Kräkel, Matthias (2007): Organisation und Management, 3. Aufl., Tübingen 2007.

Krahnen, Jan P. (2005): Der Handel von Kreditrisiken: Eine neue Dimension des Kapitalmarktes, Center for Financial Studies, CFS Working Paper No. 2005/05, Frankfurt am Main.

Laffont, Jean-Jacques / Tirole, Jean (1991): The Politics of Government Decision-Making: A Theory of Regulatory Capture, in: Quarterly Journal of Economics, Vol. 106, No. 4, S. 1089-1127.

Laffont, Jean-Jacques / Meleu, Mathieu (1997): Reciprocal Supervision, Collusion and Organizational Design, in: Scandinavian Journal of Economics, Vol. 99, No. 4, S. 519-540.

Laffont, Jean-Jacques / Rochet, Jean-Charles (1997): Collusion in Organizations, in: Scandinavian Journal of Economics, Vol. 99, No. 4, S. 485-495.

Laffont, Jean-Jacques / Martimort, David (1997): Collusion under Asymmetric Information, in: Econometrica, Vol. 65, No. 4, S.875-911.

Laffont, Jean-Jacques / Martimort, David (1998): Collusion and Delegation, in: RAND Journal of Economics, Vol. 29, No. 2, S. 280-305.

Laffont, Jean-Jacques / Martimort, David (1999): Separation of Regulators against Collusive Behaviour, in: RAND Journal of Economics, Vol. 30, No. 2, S. 232-262.

Laffont, Jean-Jacques / Martimort, David (2000): Mechanism Design with Collusion and Correlation, in: Econometrica, Vol. 68, No. 2, S. 309-342.

Lucas, Douglas J. / Goodman, Laurie S. / Fabozzi, Frank J. (2006): Collateralized Debt Obligations - Structures and Analysis, 2. Aufl., Hoboken, New Jersey 2006.

Lüdke, Ulrike (2008): Vertraut und doch verkauft?, in: Finance-Magazin, o. Jg., März 2008, S. 16.

Macho-Stadler, Inés / Pérez-Castrillo, J. David (1998): Centralized and Decentralized Contracts in a Moral Hazard Environment, in: Journal of Industrial Economics, Vol. 46, No. 4, S. 489-510.

Maug, Ernst (2002): Insider Trading Legislation and Corporate Governance, in: European Economic Review, Vol. 46, No. 9, S. 1569-1597.

Martimort, David (1999): The Life Cycle of Regulatory Agencies: Dynamic Capture and Transaction Costs, in: Review of Economic Studies, Vol. 66, No. 4, S. 929-947.

Nocke, Volker / White, Lucy (2007): Do Vertical Mergers Facilitate Upstream Collusion?, in: American Economic Review, Vol. 97, No. 4, S. 1321-1339.

Öchsner, Thomas (2006a): Die Daumenschrauben der Kreditaufkäufer, in: Süddeutsche Zeitung, 10.06.2006, unter: http://www.sueddeutsche.de/wirtschaft/artikel/853/77776/ am 10.06.2006.

Öchsner, Thomas (2006b): Wenn sich Kreditzinsen plötzlich verdoppeln, in: Süddeutsche Zeitung, 10.11.2006, unter: http://www.sueddeutsche.de/finanzen/artikel/134/91043/ am 9.11.2006.

Olson, Mancur (1965): The Logic of Collective Action, Cambridge, Mass. 1965.

Pagano, Marco / Röell, Ailsa (1998): The Coice of Stock Ownership Structure: Agency Costs, Monitoring, and the Decision to Go Public, in: Quarterly Journal of Economics, Vol. 113, No. 1, S. 187-225.

Park, Cheol (2000): Monitoring and Structure of Debt Contracts, in: Journal of Finance, Vol. 55, No. 5, S. 2157-2195.

Pavel, Christine / Phillis, David (1987): Why Commercial Banks Sell Loans: An Empirical Analysis, Federal Reserve Bank of Chicago, Economic Perspectives, Vol. 11, No. 3, S. 3-14.

Pennacchi, George G. (1988): Loan Sales and the Cost of Bank Capital, in: Journal of Finance, Vol. 43, No. 2, S. 375-396.

Pound, John (1988): Proxy Contest and the Efficiency of Shareholder Oversight, in: Journal of Financial Economics, Vol. 20, S. 237-265.

Repullo, Rafael / Suarez, Javier (1998): Monitoring, Liquidation, and Security Design, in: Review of Financial Studies, Vol. 11, No. 1, S. 163-187.

Robinson, Marc (1985): Collusion and the Choice of Auction, in: RAND Journal of Economics, Vol. 16, No. 1, S. 141-145.

Rudolph, Bernd (2006): Unternehmensfinanzierung und Kapitalmarkt, Tübingen 2006.

Rudolph, Bernd / Hofmann, Bernd / Schaber, Albert / Schäfer, Klaus (2007): Kreditrisikotransfer - Moderne Instrumente und Methoden, Berlin et al. 2007.

Shleifer, Andrei / Vishny, Robert W. (1986): Large Shareholders and Corporate Control, in: Journal of Political Economy, Vol. 94, No. 3, S. 461-488.

Stigler, George J. (1971): The Economic Theory of Regulation, in: Bell Journal of Economics and Management Science, Vol. 2, No. 1, S. 3-21.

Strausz, Roland (1997): Delegation of Monitoring in a Principal-Agent Relationship, in: Review of Economic Studies, Vol. 64, No. 3, S. 337-357.

Tirole, Jean (1986): Hierarchies and Bureaucracies: On the Role of Collusion in Organizations, in: Journal of Law, Economics, and Organization, Vol. 2, No. 2, S. 181-214.

Tirole, Jean (1992): Collusion and the Theory of Organizations, in: Advances in Economic Theory, hrsg. von Jean-Jacques Laffont, Vol. 2, Cambridge 1992, S. 151-206.

Vafaï, Kouroche (2005): Collusion and Organization Design, in: Economica, Vol. 72, No. 285, S. 17-37.